2025年4月30日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Greenbushes锂矿2025Q1产销量分别同比增长22%/100%至34.1万吨/36.6万吨，2025Q1单位现金生产成本同比下降12%至341澳元/吨。
报告具体内容如下：
季报重点内容: 锂业务 1、Greenbushes锂矿（100%基础）
2025Q1锂精矿生产量为34.1万吨，环比减少13%，同比增长22%。环比产量下降反映了选矿厂产量下降和进料品位降低，符合预期。
2025Q1锂精矿销售量为36.6万吨，环比增长17%，同比增长100%。环比销量增长，部分原因是由于港口拥堵，前一季度的发货延迟至2025年1月。
2025Q1锂精矿（化学和技术级）的平均实现价格为791美元/吨（澳大利亚离岸价），较前一季度的736美元/吨环比上涨7.47%。
2025Q1单位现金生产成本为341澳元/吨，环比增长5%，同比下降12%。单位现金生产成本环比增加反映出由于进料品位降低导致精矿产量环比下降。2025财年现金成本继续接近指导范围下限（320-380澳元/吨）。
选矿厂的回收率继续呈环比上升趋势，CGP1的回收率远高于80%。CGP2的回收率能否复制行业领先水平仍是公司工作的重点，CGP2的回收率始终保持在70%以上。
全年产量目标维持在135-155万吨。
2025Q1维持、增长和资本化剥离支出总计为1.993亿澳元（2024Q4：1.489亿澳元）。
本季度的资本支出包括CGP3项目和尾矿库的建设。CGP3预计将在2025年晚些时候完工第二证券，首批生产预计在2025年四季度进行。
继Greenbushes对项目资本组合进行持续审查和优化后，2025财年资本支出指引下调至7亿至8亿澳元（之前为8.5亿至9.5亿澳元）。
Greenbushes控股公司WindfieldHoldings向TLEA支付了5610万美元（8840万澳元）的股息。
3月份股息支付后，Windfield季度末的现金余额为4.243亿美元（6.757亿澳元），已提取债务为13.9亿美元（22.134亿澳元）。
2、Kwinana氢氧化锂工厂（100%基础）
2025Q1氢氧化锂生产量为1562吨，环比减少2%，同比增长64%，仅为名义产能的26%，受2月份非计划停机和设备故障的影响，预计在5月份维修完成之前，日产量将保持在或接近当前水平。
2025Q1氢氧化锂销售量为2304吨，环比增长178%。
2025Q1Kwinana氢氧化锂工厂销售收入2740万澳元（2024Q4：950万澳元）。
2025Q1单吨加工成本为21,585澳元，环比下降29%，反映了一次性项目的影响，包括上一季度的大规模维护停机以及本季度支出的减少。
2025Q1，氢氧化锂工厂一期项目的维持及改进资本支出总计450万澳元（2024Q4：3160万澳元），主要用于煅烧炉尾气处理系统。
在TLEA股东于2025年预算规划过程中对资本计划进行严格审查后，预计2025财年的维持及改进资本支出将低于此前的预期。因此，IGO的2025财年资本支出预期已修订为6500万至7500万澳元（此前为8000万至1亿澳元）。
Kwinana本季度EBITDA为亏损1970万澳元（2024Q4：亏损1.055亿澳元）。2025Q1业绩的改善得益于西澳大利亚州政府锂产业支持计划的资金到位、加工成本环比下降以及上一季度资本化氢氧化锂工厂二期项目研究成本的减记第二证券。
2025年1月，TLEA股东同意永久停止氢氧化锂工厂二期项目的所有工程。该决定基于对氢氧化锂工厂一期项目运营绩效、未来资本支出和运营成本、项目执行进度以及预计未来净现金流的详细评估。这些因素决定了氢氧化锂工厂二期项目在经济上不可行。
镍业务-Nova项目
1）Nova运营情况
2025Q1镍产量为4,179吨，环比增长23%，同比减少9%。
2025Q1镍销量为3348吨，环比增长1%，同比减少10%。
尽管本季度实现的较高品位部分反映了矿场序列和回采区域的影响，但年初至今的品位表现不佳，因此预计2025财年的镍产量将处于指引范围的下限。
由于产量增加、副产品产量及价格上涨，本季度镍的单位现金成本为5.12澳元/磅，环比下降30%，但部分影响被成本上涨所抵消。如2024Q4所示，现金成本正趋向于2025财年指引的上限。
本季度销售收入为1.098亿澳元，环比增长8%，主要得益于实际价格上涨。Nova的平均实现镍价环比上涨4%，至25,067澳元/吨（2024Q4：24,145澳元/吨），铜价上涨9%，至14,632澳元/吨（2024Q4：13,443澳元/吨），钴价上涨20%，至46,511澳元/吨（2024Q4：38,691澳元/吨）。尤其值得一提的是，由于发货时间安排，本季度铜的销量落后于产量，预计下季度发货时间将恢复正常。
2）Nova矿山寿命指引
Nova剩余矿山寿命规划（LOM）已基本完成，IGO能够提供关于2025财年之后产量和成本预期的更多细节。
Nova-Bollinger矿预计将于2026Q4实现最终投产。
2025Q2之后，Nova预计将在其剩余的LOM内生产
15,000至18,000吨镍。
Nova的2026财年现金成本指引预计将在其2025Q2IGO季度报告中公布，届时将完成其2026财年业务计划和预算流程。
财务业绩情况
2025Q1公司营收为1.107亿澳元，环比减少16%，同比减少31。
2025Q1公司基础EBITDA为3400万澳元，上一季度为亏损7900万澳元，去年同期为亏损1500万澳元。
截至2024年12月31日，集团持有现金2.843亿澳元（2024Q4末：2.466亿澳元）。
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